每經(jīng)記者｜李宇彤    每經(jīng)編輯｜董興生    

在轉(zhuǎn)型的陣痛之后，北京游戲大廠完美世界今年穩(wěn)住了陣腳。

8月26日，完美世界（002624.SZ，股價15.94元，市值309.23億元）發(fā)布2025年半年度報告。2025年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入36.91億元，同比增長33.74%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5.03億元，扣非后凈利潤為3.18億元，增幅分別達(dá)到384.52%與235.12%，較上年同期扭虧為盈。

從財報數(shù)據(jù)來看，完美世界業(yè)績回暖是因為多條業(yè)務(wù)線共同發(fā)力。報告期內(nèi)，游戲業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入29.06億元，同比增長9.67%；電競業(yè)務(wù)流水也延續(xù)了增長趨勢。

值得一提的是，以往完美世界營收占比不高的影視業(yè)務(wù)在今年上半年也出現(xiàn)爆發(fā)式增長，實現(xiàn)營收7.67億元，同比增長756.35%。

歷經(jīng)去年的風(fēng)波之后，完美世界重振旗鼓，又走上了盈利軌道。而這樣的爆發(fā)是否具有持續(xù)性，完美世界在今年下半年還留有哪些王牌？

游戲業(yè)務(wù)是最大功臣，《異環(huán)》將成關(guān)鍵一手？

完美世界2025年上半年取得的成績，游戲業(yè)務(wù)是最大功臣。

2025年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入36.91億元，同比增長33.74%，其中游戲業(yè)務(wù)占比為78.73%。游戲業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入29.06億元，較上年同期上升9.67%；歸母凈利潤5.04億元，扣非后凈利潤3.46億元。

這一表現(xiàn)既得益于經(jīng)典IP的持續(xù)運營，也源于公司在產(chǎn)品多元布局與全球發(fā)行方面的持續(xù)推進。

在完美世界傳統(tǒng)優(yōu)勢領(lǐng)域MMORPG（大型多人同時在線角色扮演游戲）品類中，《誅仙世界》成為業(yè)績增長的重要支撐。財報指出，該游戲與電競業(yè)務(wù)共同推動了PC（個人電腦）端收入提升。并且，同樣是MMORPG品類的“誅仙”IP續(xù)作《誅仙2》于今年8月7日在國內(nèi)公測，首日即登頂iOS免費榜。

但在PC端收入提升的同時，完美世界也提到：“受產(chǎn)品生命周期影響，報告期內(nèi)移動游戲收入同比下滑，部分抵消了PC端游戲收入的增量。”

圖片來源：每經(jīng)記者 李宇彤 攝

同時，報告期內(nèi)公司營業(yè)成本隨營業(yè)收入提升而相應(yīng)增加，且成本增長幅度超過收入增長，導(dǎo)致綜合毛利率同比有所下降。完美世界表示，這是由于影視業(yè)務(wù)在公司營業(yè)收入中占比提高，而影視業(yè)務(wù)毛利率水平低于游戲業(yè)務(wù)，收入結(jié)構(gòu)變動帶來公司綜合毛利率下降。

面對游戲產(chǎn)業(yè)存量競爭加劇，完美世界在財報中強調(diào)，公司將回歸產(chǎn)品本源，更加關(guān)注創(chuàng)意層面的產(chǎn)品設(shè)計與技術(shù)層面的研發(fā)能力，結(jié)合公司優(yōu)勢及過往項目的成功與不足，深耕在營項目，夯實在研項目，穩(wěn)步推進新項目。

針對在營游戲，公司聚焦長青產(chǎn)品，通過持續(xù)的內(nèi)容迭代、精細(xì)多元的用戶運營，保持玩家活躍生態(tài)，實現(xiàn)長期穩(wěn)定運營。

對于《誅仙世界》，完美世界選擇用聯(lián)動的形式為游戲玩家?guī)硇迈r內(nèi)容，也借機吸引新用戶。2025年7月，游戲推出第二賽季全新版本，提供了全新的游戲地圖、劇情任務(wù)、玩法體驗、游戲服裝及武器外觀等，并與《劍來》動畫進行深度聯(lián)動。

在潮流品類方面，《女神異聞錄：夜幕魅影》在國內(nèi)取得成功后，完美世界將注意力轉(zhuǎn)到了海外市場。報告期末至7月初，《女神異聞錄：夜幕魅影》相繼于日本、歐美、東南亞等海外區(qū)域公測。

但整體來說，完美世界在海外市場尚不具備優(yōu)勢。報告期內(nèi)，完美世界在境外的營業(yè)收入為1.84億元，僅占其整體營收的4.98%，相較上年同期2.8億元的境外營收，還有34.43%的下降。記者注意到，2025年上半年，三七互娛(002555.SZ)、游族網(wǎng)絡(luò)（002174.SZ）境外收入占比分別為32.1%、64.47%。

游戲行業(yè)分析師張書樂在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時提到海外市場對于完美世界的重要作用。“在國內(nèi)，完美世界只是老牌游戲公司，其競爭力也在下滑，要么顛覆式創(chuàng)新，要么在海外真正開辟戰(zhàn)場。”

對于未來的儲備，完美世界并沒有在本次財報中透露更多信息，但距離預(yù)計于2025年底或2026年初正式上線的二次元開放世界新作《異環(huán)》的面世已經(jīng)不遠(yuǎn)。6月底，《異環(huán)》開啟國內(nèi)二測，二測基于虛幻引擎5.5版本開發(fā)，引入NVIDIA DLSS4等新技術(shù)，對游戲場景、角色、戰(zhàn)斗等系統(tǒng)進行了全面迭代。該游戲也被公司寄予開拓潮流品類游戲、拓寬用戶群體的厚望。

而在張書樂看來，以往完美世界的核心產(chǎn)品受眾年齡都相對偏大，新的玩家生力軍需要新的爆款來凝聚。因此，《異環(huán)》的戰(zhàn)績?nèi)绾?，將決定完美世界未來一年的真正走勢。

電競、影視份量提升，完美世界新的敘事在哪？

從今年公布的版號信息來看，目前完美世界至少還有《金閃閃騎士團》《迷失》等產(chǎn)品正在儲備之中。

在經(jīng)歷了去年接連的項目關(guān)停后，完美世界對立項和在研項目的態(tài)度也變得更為謹(jǐn)慎。公司表示，已重構(gòu)資源分配機制，集中優(yōu)勢力量推進確定性更高的項目，并嚴(yán)格執(zhí)行以市場需求和用戶畫像為導(dǎo)向的立項流程，強調(diào)差異化競爭與小步快跑，全面提升產(chǎn)品成功率。

游戲主營業(yè)務(wù)之外，電競也開始成為完美世界敘事中必不可少的一環(huán)。

去年底，由完美世界主辦的2024年《反恐精英》世界錦標(biāo)賽（上海Major）共吸引線下觀眾7萬余人次，其中近萬名來自海外。線上賽事直播面向全球，線上觀賽量超過6億人次。

《2025年1—6月中國電子競技產(chǎn)業(yè)報告》顯示，2025年上半年，中國電子競技產(chǎn)業(yè)收入127.61億元，同比增長6.1%。

作為知名電競產(chǎn)品《DOTA2》及《CS》在中國內(nèi)地的獨家運營商，完美世界通過一系列賽事圍繞兩款產(chǎn)品構(gòu)建了金字塔形賽事生態(tài)，實現(xiàn)了從草根玩家到職業(yè)選手的覆蓋。“2019刀塔國際邀請賽”（Ti9）與上海Major，正在證明完美世界的賽事運營能力。接下來，2025年10月，公司還將進一步強化賽事IP矩陣，舉辦世界級賽事CS亞洲邀請賽（CAC 2025）。

值得一提的是，完美世界的影視業(yè)務(wù)在低迷多年后迎來爆發(fā)，今年上半年實現(xiàn)營收7.67億元，同比大幅增長756.35%。那么，影視業(yè)務(wù)的崛起是否能反哺其游戲主線？

在張書樂看來，2010年以前“影游聯(lián)動”是完美世界的另一塊招牌，但影游沒有真正聯(lián)動，盡管出過多個爆款影視，但影視收益和游戲收益存在極大差異，讓這種“影游兩層皮”的聯(lián)動沒有實際商業(yè)價值。“放棄過去的花式營銷，真正立足游戲創(chuàng)新和營收，才是完美世界當(dāng)下的重點任務(wù)。”