每經(jīng)記者｜丁舟洋  舒冬妮    每經(jīng)編輯｜程鵬 陳星    

咖啡零售市場上最具吸引力的資產(chǎn)——星巴克中國，終于敲定了股權(quán)合作方。

11月4日，星巴克咖啡公司宣布，與中國領(lǐng)先的另類資產(chǎn)管理公司博裕投資（也稱博裕資本、博裕）達(dá)成戰(zhàn)略合作，雙方將成立合資企業(yè)，共同運營星巴克在中國市場的零售業(yè)務(wù)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，博裕將持有合資企業(yè)至多60%股權(quán)，星巴克保留40%股權(quán)，并將繼續(xù)作為星巴克品牌與知識產(chǎn)權(quán)的所有者和授權(quán)方，向新成立的合資企業(yè)進(jìn)行授權(quán)。基于約40億美元（不計現(xiàn)金與債務(wù)）的企業(yè)價值，博裕將獲得其相應(yīng)權(quán)益。

星巴克預(yù)計其中國零售業(yè)務(wù)的總價值將超過130億美元，總價值由三部分構(gòu)成：向博裕出讓合資企業(yè)控股權(quán)益所得、星巴克在合資企業(yè)中保留的權(quán)益價值，以及未來十年或更長時間內(nèi)持續(xù)支付給星巴克的授權(quán)經(jīng)營收益。

圖片來源：每經(jīng)記者 孔澤思 攝

合資公司總部在上海 星巴克在中國門店將拓展至20000家

星巴克方面表示，此次戰(zhàn)略合作開啟了星巴克深耕中國市場26年后的全新篇章。

據(jù)了解，新成立的合資企業(yè)將繼續(xù)以上海為總部，管理并運營目前遍布中國市場的8000家星巴克門店。秉持共同的發(fā)展愿景，雙方將致力于未來將星巴克在中國的門店規(guī)模逐步拓展至20000家。

星巴克咖啡公司董事長兼首席執(zhí)行官倪睿安（Brian Niccol）表示：“博裕在本地市場的經(jīng)驗與專長，將有力加速星巴克在中國市場特別是中小城市及新興區(qū)域的拓展。我們將和合作伙伴一起努力，打造卓越的伙伴（員工）體驗與世界一流的顧客服務(wù)，攜手譜寫星巴克在中國發(fā)展的全新篇章。”

圖片來源：每經(jīng)記者 宋紅 攝

博裕投資合伙人黃宇錚表示：“我們既認(rèn)同這一品牌的持久生命力，也看到了為中國顧客帶來更創(chuàng)新、更本土化體驗的巨大機(jī)遇?；谶@一共同的信念，我們將與星巴克協(xié)作，融合星巴克在全球咖啡行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)力與博裕深度的本地市場洞察，致力于加速增長，為更廣大的中國消費者締造卓越的咖啡體驗。”

星巴克執(zhí)行副總裁兼中國首席執(zhí)行官劉文娟表示：“在星巴克中國當(dāng)前健康的發(fā)展勢頭下，與博裕的強強聯(lián)合將進(jìn)一步助力我們充分釋放巨大的市場潛力，并推動中國精品咖啡行業(yè)的進(jìn)一步升級與發(fā)展。此次合作彰顯了星巴克在中國市場新階段發(fā)展的堅定承諾。”

博裕今年收購北京SKP約45%股權(quán) 是蜜雪冰城、寧德時代等的基石投資者

博裕投資官網(wǎng)顯示，該公司成立于2011年，站在私募股權(quán)、公募股權(quán)、不動產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施、風(fēng)險投資和可再生能源平臺的前沿。該公司注冊于開曼群島，利用全球網(wǎng)絡(luò)和針對特定市場的洞察力來尋找、評估和利用跨市場的高信念投資機(jī)會。

據(jù)了解，博裕投資由平安集團(tuán)前總經(jīng)理張子欣和TPG資本前中國區(qū)高管馬雪征成立，基金早前亦獲曾任職高盛私人基金分析員的江志成加入。博裕資本深耕中國市場，是布局全球的另類資產(chǎn)管理公司。公司在香港、北京、上海和新加坡設(shè)有辦公室，投資組合超過200家企業(yè)。

2011年，就有公開消息顯示，李嘉誠基金會已落實入股博裕投資顧問有限公司（Boyu Capital Advisory Co. Ltd），但未披露入股的股權(quán)比例。

2011年中，也就是博裕資本成立不到1年的時候，博裕資本投資了日上免稅行的部分股權(quán)，后來日上免稅被中免集團(tuán)收購。

2012年，馬云在中方財團(tuán)的支持下募資，從雅虎回購阿里巴巴的股權(quán)，完成了阿里巴巴上市前最重要的一次股權(quán)重整。后來的信息顯示，這個中投領(lǐng)頭的財團(tuán)里就有初出茅廬的博裕投資。

除了阿里巴巴，博裕還曾參與過網(wǎng)易云音樂、完美日記、藥明康德等明星項目的投資。

今年，博裕在中國消費品領(lǐng)域開啟“掃貨模式”。

2025年5月，博裕資本收購北京SKP約45%股權(quán)，交易估值達(dá)40億~50億美元，展現(xiàn)其在大額并購與高端零售領(lǐng)域的操盤能力。

今年上半年，蜜雪冰城（港股名稱：蜜雪集團(tuán)）、寧德時代、恒瑞醫(yī)藥、海天味業(yè)等明星公司扎堆上市，在它們的基石投資者名單上，都能看到博裕的名字。

蜜雪集團(tuán)上市 （資料圖）

所以對于此次合作，星巴克可謂優(yōu)中選優(yōu)。

當(dāng)然作為優(yōu)質(zhì)賣家，星巴克有這樣的底氣。10月30日的最新財報數(shù)據(jù)顯示，星巴克在2025財年全年（截至2025年9月28日），門店數(shù)量在季末突破8000家，中國市場凈收入高達(dá)220億元人民幣，增長了近5%。尤其是第四財季，中國業(yè)務(wù)同店銷售增長了2%，交易量則增長了9%，成績亮眼。

星巴克找到深耕中國的資方合作 接下來應(yīng)是加速推動本土化發(fā)展

早在2024年7月底，星巴克在全球股東會上首次放出明確信號——正探索在中國引入戰(zhàn)略合作伙伴；今年7月，星巴克在2025財年第三季度財報電話會上透露，超20家機(jī)構(gòu)對收購感興趣。

一年多來，市場傳聞不絕于耳，到8月底，包括博裕資本在內(nèi)的五家投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入名單。決賽圈里的候選者也瞬息萬變。10月，又有消息稱博裕資本和凱雷集團(tuán)進(jìn)入最后一輪競逐。

一位投資機(jī)構(gòu)內(nèi)部人士曾告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，這是一個很好的機(jī)會，無論是否笑到最后，只要拿到這項收購案的入場券，就是實力的象征。因為收購星巴克的股權(quán)，不僅需要資金，還需要資源。

倪睿安在2025財年第三季度財報電話會上表示：“我們對中國市場的信心與承諾不變，并希望保留中國業(yè)務(wù)相當(dāng)比例的股權(quán)。”

華福證券大消費首席分析師劉暢分析，目前國內(nèi)市場咖啡飲品競爭激烈，星巴克找到資本方合作后，接下來的方向應(yīng)該是加速推動本土化發(fā)展。

星巴克有麥當(dāng)勞中國和百勝中國兩位前輩的豐富經(jīng)驗可以學(xué)習(xí)。2016年，運營肯德基、必勝客等品牌的百勝中國從百勝餐飲集團(tuán)（紐約證券交易所代碼：YUM）拆分，同時引進(jìn)春華資本等本土投資者。2017年，麥當(dāng)勞中國將內(nèi)地和香港所有店面的特許經(jīng)營權(quán)出售給中信股份、中信資本和美國私募股權(quán)基金凱雷投資，變身金拱門。

麥當(dāng)勞中國和百勝中國引入本土化資本方后，都加快了中國市場的開店速度。

2017年，麥當(dāng)勞在中國的門店數(shù)量超2000家；窄門餐眼數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月初，門店數(shù)量近8000家。2016年百勝中國在中國市場的門店在7000家左右，如今僅主品牌肯德基就有超過12000家門店。

記者|丁舟洋  舒冬妮

編輯|程鵬 陳星 杜波

校對|金冥羽

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